求解财务管理题2

Question

案例题

某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款700万元，年利率10%；普通股1300万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
方案一：增加长期借款100万元，新借款利率为12%，假设其他条件不变。
方案二：增发普通股4万股，普通股市价增加到每股25元。
要求：1、计算该公司筹资前加权平均资金成本；
2、用比较成本法确定该公司最佳的资金结构。

Answer 1

1.
各种资金的比重
长期借款比重=700/2000=35%
普通股比重=1300/2000=65%
各种资金成本
长期借款=10%*(1-33%)=6.7%
普通股=2/20+5%=15%
公司筹资前加权平均资金成本=35%*6.7%+65%*15%=12.10%
2.
方案一：
各种资金的比重
原长期借款比重=700/2100=33.3%
新长期借款比重=100/2100=4.8%
普通股比重=1300/2100=61.9%
各种资金成本
原长期借款资金成本=10%*(1-33%)=6.7%
新长期借款资金成本=12%*(1-33%)=17.9%
普通股=2/20+5%=15%
方案一筹资加权平均资金成本=33.3%*6.7%+4.8%*17.9%+61.9%*15%=12.37%

方案二：
各种资金的比重
长期借款比重=700/2100=33.3%
原普通股比重=1300/2100=61.9%
新普通股比重=100/2100=4.8%
各种资金成本
长期借款资金成本=10%*(1-33%)=6.7%
原普通股资金成本=2/20+5%=15%
新普通股资金成本=2/25+5%=13%
方案二筹资加权平均资金成本=33.3%*6.7%+61.9%*15%+4.8%*13%=12.14%

从计算结果可以看出，方案二的加权平均资金成本最低，所以方案二形成的资金成本为最佳筹资结构