零息利率、平价收益率和远期利率

Question

如题所述

Answer 1

本文主要介绍零息利率、平价收益率和远期利率的概念及其在金融工具估值中的应用。零息利率，又称即期利率，是投资者在当前投入资金并在未来某时点获得的收益率，例如5年期连续复利零息利率为5%意味着5年后100美元会增值到特定数额。平价收益率则是指使债券现值等于面值的收益率，通过现金流折现法确定，例如5%、5.8%等是不同期限的平价收益率。远期利率则是基于当前零息利率预测的未来利率，如第2年的远期利率为0.05%。

在实际操作中，零息利率的计算可通过新发行零息债券的折现因子得出，而附息债券的到期收益率则与平价利率相关，即当债券现金流现值等于面值时的收益率。对于一年期及以内债券，平价利率即为即期利率，而对于超过一年的债券，通过票息剥离法（bootstrap过程）计算，即期利率根据债券的平价收益率和现金流结构逐步确定。例如，通过线性插值补充缺失的4、6、8、9年平价收益率，再通过迭代计算得出各个期限的即期利率。

以2023年7月19日中国货币网的数据为例，文中展示了国债的平价收益率曲线和即期收益率的计算，结果显示，通过计算得到的即期利率与市场数据基本一致。在实际金融工具估值中，这些利率概念对于现金流的折现至关重要。