第1个回答 2013-11-19
目前我国钢铁业产能出现了过剩,但从各行业的固定资产投资关系来看,我国钢铁业的供需关系正在好转。
2007年前三季度,全社会固定资产投资78246.78亿元,同比增长26.4%。我们预计今年四季度同比增长速度仍在26%左右,2008年在20%以上。具体来说,固定资产投资占比较大的制造业、房地产、交通运输业投资增长也都保持着高水平。这些都是“耗钢大户”,钢铁业未来需求将有“充分的保障”。
与此同时,钢铁业投资却出现了下滑。我国钢铁行业投资额2005年达到2281.49亿元,创历史新高。按照钢铁业两到三年的投产周期,加之落后产能淘汰力度的加大,我们认为2007年或2008年极有可能是我国钢铁产能的高峰。在此之后,国内的钢铁供应情况将有很大变化,部分品种将会出现供不应求。
全球市场需求依然强劲
今年以来,世界经济继续保持强劲增长态势。根据7月下旬国际货币基金组织(IMF)发布的最新世界经济展望预测,未来两年世界经济将增长5.2%。经济发展保证了全球制造业及基础建设处于持续扩张状态,拉动世界钢铁需求,预计在未来几年,全球钢铁需求仍将继续处于高位状态。
与需求形成明显对比的是,全球粗钢日均产量同比增速出现下滑,世界新增钢铁产能供给明显不足。从钢铁投资到形成生产能力一般需要两到三年时间推算,国际钢铁业不太可能在短期内形成新一轮钢铁生产能力。
我们认为,在全球钢铁行业需求继续处于高位状态、产能增加有限的情况下,国际需求增量部分将依然主要依靠我国出口来弥补——全球依然需要我国钢材出口。
期待中国的“新日铁奇迹”
日本的经验已经表明,一个国家的钢铁产业,往往是在对外出口受到限制和面对较大落后产能压力的情况下,通过钢铁行业自身的产业结构升级和企业兼并来做大做强的。虽然,我国钢铁业未来不会是一个以出口为导向的产业,但我国经济的发展和转型拉动了下游对钢铁业的旺盛需求及升级要求,这些也将使我国钢铁业在做大做强的过程中,逐步形成自我升级的能力和全球性的竞争能力。
同时,我国目前又是全球吨钢盈利最少的地区。虽然有出口税率的存在,但在全球钢铁需求旺盛的条件下,我国钢材总体毛利率将向全球水平靠拢。而在我国钢铁业目前总体毛利率仅为10%左右的情况下,毛利率每增加一个百分点,我国钢铁行业利润就会增长10%。
从这些意义上说,虽然业界对铁矿石谈判价格将大幅上升存在较强的预期,加之铁矿石现货价格、焦炭价格、海运费上升势头不减,钢铁行业面临一定的成本压力,但这些仅是我国钢铁业“做大做强”中的小插曲。我们认为我国钢铁业不仅没有达到盈利拐点,相反在完成行业兼并和产业升级后,行业盈利能力还将大幅增强。而即将做大做强的中国钢铁业,相对于80年代日本钢铁业同时还有自身的三大优势:1)自身拥有矿源;2)工业化尚未完成;3)自身拥有较大的市场需求容量。
我们认为,在人民币升值、我国钢铁业做强做大的条件下,上世纪80年代日本钢铁企业出现的“新日铁股价奇迹”,同样有望在我国的大型钢铁企业中出现。
关注三大投资机会
虽然在成本方面面临很大的压力,但在经济发展和转型的拉动下,我国钢铁业不仅没有到达盈利拐点,还很有可能步入一个新的景气周期,这给钢铁行业带来一定的投资机会。
从估值角度来看,目前A股市场2007年动态市盈率为35倍左右,2008年动态市盈率为25倍左右;而钢铁行业2007年动态市盈率仅为17倍、2008年动态市盈率仅为12倍,钢铁板块在整个A股市场处于估值洼池。考虑到我国钢铁公司将做大做强,以及钢材价格将出现分化,钢铁行业2008年存在着结构性的投资机会。个股方面,我们认为钢铁股的主要投资机会在如下三个方面:
第一,在原料价格上升时,具有铁矿石等资源的钢铁上市公司。目前,我国矿石自给率较高的公司,主要有攀钢钢钒、唐钢股份、本钢板材、太钢不锈、鞍钢股份、包钢股份、酒钢宏兴和西宁特钢,其中,西宁特钢和攀钢钢钒本身就拥有矿石资源。
第二,在我国钢铁业“做大做强”过程中,具备并购整合和产业结构升级概念的上市公司。未来行业龙头公司,包括宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、首钢股份、唐钢股份;并购题材公司,包括包钢股份、马钢股份、安阳钢铁、三钢闽光、承德钒钛、莱钢股份、邯郸钢铁、杭钢股份等;产品结构升级较快公司,包括安阳钢铁、八一钢铁等。
第三,有建筑钢材、中厚板以及其它转嫁能力较强产品的上市公司。生产中厚板公司,主要有宝钢股份、济南钢铁、南钢股份、安阳钢铁及重庆钢铁等;生产建筑钢材的公司主要有八一钢铁、三钢闽光、广钢股份,韶钢松山、南钢股份及柳钢股份等;具有优势品种的公司有太钢不锈(不锈钢)、马钢股份(车轮用钢)、宝钢股份(高端冷轧)、武钢股份(冷轧硅钢)以及新兴铸管(铸管)等。
第2个回答 2013-11-19
行业新变化注入新动力
对于钢铁行业来说,目前呈现出两大新的变化特征。
一是下游需求的多元化抵消了强周期的估值压力预期。前些年,我国钢铁行业的下游用户主要集中在房地产等建筑业市场,其产品也以长材为主。但随着我国经济结构的变化,汽车、造船、家电等行业快速发展,并迅速成为全球的重要制造基地,从而使得钢铁行业的下游需求日趋多元化,也就推动着钢铁产品的多元化,这有利于削弱钢铁行业强周期的特征,毕竟汽车、家电属于消费品种,而且目前正处在快速扩张过程中,因此,钢铁行业的强周期性有所削弱,机构资金愿意支付相对较高的估值溢价。
二是产品价格的变化也注入了新的做多动力。根据相关资料,到2008年,我国粗钢产能将从2000年的1.72亿吨增加到5.15亿吨,增幅为200%。同期,线材产能从3200万吨增长到7400万吨,增幅只有130%。在此期间,我国经济总量将从9.8万亿元增长到29万亿,增幅也接近200%。因此,我国线材产能扩张将落后于同期的经济增幅,实际上意味着线材将处于供不应求的状态。正由于此,今年以来,板材等品种的价格涨幅滞后,但线材价格一路飙升。以上周为基点,螺纹钢、线材的价格同比大涨39.8%、33.6%,上周较上上周的环比增幅分别为3.9%、3.7%,如此就为钢铁股注入了新的牵引力量,杭钢股份、八一钢铁、莱钢股份等线材比例较高的个股明显有机构资金加仓,前景相对乐观。
关注两类钢铁公司
钢铁行业的积极变化,赋予那些在建筑用钢材比例较高的钢铁股以强劲的做多动能。一方面是因为近期建筑用钢材价格领涨钢材市场,尤其是在进入四季度以来,这些钢材品种似乎出现了主升浪,从而意味着四季度的业绩将出现超原先预期的特征,此类上市公司的2007年年报将相对乐观。另一方面则是因为钢铁股目前相对旺盛的景气度,将进一步显现出特有的估值洼地效应。因为目前钢铁股07年动态市盈率不足20倍,如果考虑到前文提及的强周期性行业特征渐趋弱化的趋势等因素,目前的估值的确不高,从而提振新多资金积极介入的激情,也就使得这些具有积极变化的钢铁股买盘力量渐趋旺盛,股价重心自然上移。
在实际操作中,笔者建议投资者可以从行业新变化的思路寻找四季度钢铁股中可超配品种。
一是建筑用钢材比例较高的品种,目前主要有八一钢铁、莱钢股份、韶钢松山、杭钢股份、三钢闽光、南钢股份,其中对建筑用钢材价格较为敏感的为八一钢铁、莱钢股份以及三钢闽光可重点跟踪。尤其是八一钢铁,其实际控制人为宝钢集团,而宝钢集团旗下拥有宝钢股份,所以,存在着一定整合的预期,如此就使得八一钢铁不仅仅有低市盈率、高成长的基本面支撑,而且还有整合的题材预期。
二是产业链相对完善的钢铁股。从钢铁行业目前发展的格局来看,其实钢铁行业还有一个令人瞩目的变化,那就是铁矿石涨价似乎更为强劲,据中国联合钢铁网信息,进口铁矿石在过去的60天大涨40-45美元/吨,使每吨钢的成本增长了530元,这将吞蚀钢铁行业的利润,也成为目前钢铁价格暴涨的动能之一。因此,对于那些拥有铁矿石资源优势的上市公司,将获得更为强劲的业绩增长预期,西宁特钢、攀钢钢钒可跟踪。而对于集团公司拥有铁矿优势的钢铁股也可跟踪,例如鞍钢股份、酒钢宏兴等品种。
把握行业发展新热点
值得一提的是,把握行业热点投资机会的思路可以推而广之。近期一系列的信息显示出,部分传统产业也在发生着积极的变化。例如汽车行业,SUV销量大增,同比增长近五成,成为今年以来的明星汽车产品,各大汽车生产厂商纷纷打出SUV牌,希望能够抢夺更多的蛋糕,理解这一点,就能够理解为什么以越野车、SUV车见长的长丰汽车在近期强于其他汽车股的原因之一。
类似的行业尚有煤炭行业的焦炭、房地产行业的工业地产、化工行业的DMF等细分产业,均成为各自大行业发展过程中的投资亮点,从而有望获得业绩的持续增长动能。建议投资者关注安泰集团、山西焦化、海泰发展、空港股份、华鲁恒升等品种。
第3个回答 2013-11-19
在我看来 原材料铁矿石的价格上涨是根本原因 再加上现在的供应大于需求直接导致钢铁行业不景气!~~~