回天转债价值分析

Question

如题所述

Answer 1

回天转债 (123165)基本信息：债券信用评级A ，本次发行可转债8.5亿元。 原始股东配售率67%。 网上中签率：0.0026%，正股收盘价格17.25元，转股价格20.21元，当前转股价值是85.35元，转股溢价率-17.16%、原股东每股配售1.9726股。
结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，回天转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
原因及逻辑：
1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按6.14%的贴现率计算，则纯债部分价值为84.66 元。
2、回天转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为9.76%，对流通股本的摊薄压力为12.21%，对流通股本的摊薄压力较高。
3、回天新材目前的年化波动率约为54.6%，长期240 日年化历史波动率位于41.41%左右，在转债股中波动性较高。20 日年化波动率为63.26%，高于历史平均水平（40.11%）。
4、当回天新材的股价为17 元时，转换价值为84.12 元，对应转债价格在121.54 元～122.74元，当回天新材的股价在13 元至22 元时，对应转债的市场合理定位约在112.74 元～135.78 元之间。
5、以当前市场估值水平，回天转债破发概率不大。
6、假设转债首日涨幅为22%时，每股配售收益约为0.43 元，以17 元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.29%，配售收益低。
7、粗略估计剩余可申购额为1.3 亿元至4.3 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11.0 万亿之间。中签率范围估计为0.0012%至0.0042%。当回天转债总名义申购资金为10.6 万亿元且剩余可申购金额为2.8 亿元时，中签率为0.0026%，当首日涨幅为22%时，打满的投资者网上申购收益期望值为5.8 元。
8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。原材料价格波动风险、市场竞争风险、宏观经济波动和下游行业周期变化风险、募投项目不能达到预期效益风险。