中国股市：三十年风雨，挑战与机遇并存
中国股市自诞生以来，经历了全球市场难以想象的波折，33年间见证了无数的起起落落。尽管熊市漫长且痛苦，但数据显示，中国股市的融资能力全球独占鳌头，然而财富增值的难度却与全球回报率形成鲜明对比。2007-2009年，股市经历了戏剧性的繁荣与衰退，2008年全球股市的跌幅远小于中国，2015-2019年间的股市震荡更是让沪指跌幅达到53%。政策调控在股市波动中扮演了重要角色，熊市期间的冲击力尤其巨大。
2015年的6月，上证指数骤然下滑32%，一日之内跌去近千点。从2012年至2022年，A股的市值波动剧烈，投资者承受了巨大的损失，尤其是中小投资者。尽管资本市场不断扩大，A股纳入MSCI后市值增长显著，但2018年和2022年股市市值分别蒸发了15万亿和16万亿，人均亏损超过10万元。熔断机制和频繁的千股跌停事件在2016年和2015-2016年间造成了6.6万亿的市值蒸发。
进入2020年，股市开局即显疲态，7家公司股价首周即达到峰值后大幅回调，40%的股票跌幅超过一半。即使是券商推荐的“潜力股”如美迪西、卓胜微，也未能幸免于大幅下滑。2022年，基金业绩普遍亏损严重，公募混合型基金亏损1.45万亿，只有3.2%的主动权益基金实现盈利。私募证券基金规模缩水，9成产品亏损，其中百亿私募股票多头策略的平均收益率更是跌至-13.47%。清盘现象加剧，民生加银等基金公司规模受挫，清盘率高达95%。投资者对新基金的警戒线降低，新基金成立后的短期清算现象日益增多。
问题的核心在于基金业绩下滑与投资者结构失衡。海富通成为清盘最多的基金，股票混合型基金受影响尤为明显。调查显示，中国投资者普遍亏损严重，从2005年至2018年间，股市起落中近九成投资者遭受重创。2018年的数据显示，尽管自然人投资者占比高达99%，但其持股市值仅占21.17%，反映出市场的不均衡性。
尽管2019年投资者盈利比例首次超过亏损，但A股股民人均亏损仍高达9.4万，地域性亏损问题依然存在。中国证券投资者保护基金的报告揭示了市场存在的问题，如IPO融资额的激增、大股东减持、证券印花税的增加等，这些都影响着市场的稳定性。
面对这样的现状，政策制定者面临着如何夯实股市根基、提升投资者回报的重任。T+0交易制度的讨论引人深思，全球市场的普遍实践与沪深股市的改革选择，是否能解决市场不平衡的问题？期货期权与股票交易规则的不一致性，可能加剧了市场的操纵行为。强化服务意识，唤醒股市的投资回报功能，是当前亟需的改革方向。
尽管A股估值相对较低，但提升股市回报能力的紧迫性不容忽视。只有通过完善监管、保护中小投资者权益，以及改革交易制度，才能真正实现股市的长期健康发展，让投资者在风雨股市中找到稳定的投资回报。