在此次金融危机中，我国如何应付来自美国的垃圾债券？

Question

停止继续购买美国就可以解决问题了吗？

Answer 1

此次的金融风暴，追溯到源头来看，还是由美国的次贷危机引起的。
通俗一点来说，美国的次级贷款是针对那些收入不高的人群发放的，这也是危机爆发的重要原因：在房地产市场整体上升的时期，住房抵押贷款对商业银行而言是优质资产，贷款收益率相对较高、违约率较低、一旦出现违约还可以通过拍卖抵押房地产获得超额补偿。而一旦利率上升，房地产降温，那么收入不高的贷款者便很容易出现信用风险，因为他们本来就没多少钱可以还款，银行即使卖他们的房子，在那种情况下也卖不了好价钱，好的时候也顶多是收回小部分资金，损失自然惨重。
而美国的证券市场又非常的发达，这就是说，在他的证券市场上，什么东西都可以做成债券以分散风险或者获取更多收益。于是次贷的发放者便将这些次级贷款的债权打包，做成债券放到市场上出售。更且由于次贷机构和信用评价机构之间存在了灰色关系，故而这些次级债券的信用等级都很高，吸引了大量的购买者，包括世界各地的银行、银行以外的其他金融机构和一些企业。我们知道股票和债券这些一旦买盘势力强大，必然价格飙升，吸引更多其他的买者（博傻理论，此处略过这一概念）。
就在次级债券势头很火的时候，美联储提高两率导致危机的降生。
美国金融市场利率的上升导致了房市降温，因为本来提高利率就是抑制经济过热的一种有效手段。由于借款采用的是浮动利率制，所以利率上升导致借款人的还款成本上升，还款压力大，而住房降温又使他们以住房为抵押而进行再贷款成为空谈，这造成了银行和其他贷款机构的大批坏账，损失巨大。
而世界其他国家，包括中国在内的很多银行和非银行金融机构、资本雄厚的企业，它们因为前几年美国次债市场持续利好，所以大多都购买了美国次级债券或者是以其他形式投资美国次贷业务，因此当美国次贷危机出现时，这些投资机构就无法获得投资回报，更严重的是投资的本金也无法收回，从而蒙受了惨重的损失。
而投资机构也继而预期次债风险仍会加剧，所以会对美国次贷市场提出撤回投资，这样进一步加剧美次贷市场的流动性风险，同时与次贷市场相关联的银行业也被卷入流动性风险（银行有流动性风险是很严重滴，储户们会认为银行已经不行了，害怕自己的资产受损，从而纷纷去银行提现，使银行流动性风险恶化，很快就会倒闭，这个是挤兑），其后果必然是又一场金融危机，美联储为救市，就向银行注入大量流动资金以应付提现要求。
我们也清楚，这个世界是相互联系的，美国的金融危机势必会对其他国家的金融市场带来不良的影响（因为各国机构之间的联系多种多样，比如相互持有证券就是最常见的联系）。随着美次贷危机的愈演愈烈，世界各地的中央银行也都加入了救市的行列，纷纷注以巨资美元来安抚这场岌岌可危的风暴。
央行的资金主要来源于商业银行的法定存款准备金，再贴现和公开市场操作，因此注资后央行的资金漏洞就要依靠商行来补给，不外是提高法定存款准备率，降低再贴现率，这些手段直接影响了商行的存贷利率和窗口贴现率，这样通过利率传导机制而影响到股市，从而股指开始下跌。
但是央行的救市行动产生的积极效果十分有限，因为次级债券通过上市交易，其价格已经十分膨胀，再加上以雷曼兄弟为代表的债券持有者不满足于单纯持有债券获得的利益，又进一步衍生，做CDO,CDS，乃至合成CDO，使这些债券已经几百倍的大于其刚诞生的时期了。危机出现以后，持有者开始抛售手中的债券，债券价格随即狂跌，区区几千亿美元是很难止损的。
那么这样以来，美国的一些规模不是很大的次贷机构顶不住压力，率先宣布破产。好像第一个宣布即将破产的是美国第二大次贷机构叫new什么的，忘了。在它宣布即将破产的第二天，道琼斯指数就狂跌——跟次贷有关的证券投资者纷纷抛售股票，造成个股的股价暴跌，甚至被迫崩盘。
进一步的，标准普尔于2007年7月，首次对债券的信用等级提出质疑，降低了次级债的评级，这一影响是爆炸性的，毕竟投资者都不希望自己持有的债券是不良债券，所以原来没有抛售债券，对次级债依然抱着乐观心态持续观望的投资者也开始行动了，又一次掀起抛售热潮，卖盘势力空前。股市大跌，引起大批除次贷机构外的投资信托公司、基金管理公司、房地产投资公司、商业抵押贷款公司等等的破产，此时除美联储外，欧洲央行，亚太央行，日本央行，澳联储仍持续向银行注入大量资金，但也无法实现止损梦想，此后不久，英国诺森罗克（商业银行）遭受挤兑，后果甚是严重，美国官方开始出面干预，但看上去似乎是无力回天，依然无法让人们对这个金融市场重拾信心。（其实最最厉害的就是人们的预期，比如股市，很多时候不见得顺其自然发展会跌得有多惨，而人们一旦预期股市即将下跌，那最终必然导致股市的暴跌，反之也一样）。
厄，已经说了不少了，就不再展开说了。总之，金融风暴的源头就是次债危机，像雷曼做的这么大都能说倒就倒，最根本的原因就是它做的合成CDO太大了，次债一旦被人们疯狂抛售，它所承受的损失几乎超乎想象。雷曼持有的债权有一大半都是次债，并且它的资产分散得厉害，清算起来也相当的麻烦，我觉得引发金融海啸跟这个资产太分散有关，这样子殃及的范围必然很广，再加上全球的金融业在08年三四月份刚来的及喘口气，AIG和雷曼又出大错，无疑是雪上加霜的事。这些危机的出现都是相互联系的，因为他们之间通常都是相互持有股票，或者是有业务关系，一个的重创必然导致另一个受伤，至于受伤的严重程度，也跟企业内部的经营或者潜在危机有关系。
忽忽，说了这么多，大概意思已经表达清楚了，呵呵～
个人意见：目前只有等。没有方法来应付的

Answer 2

不是那么容易可以解决问题的。

问题是这样的：中国持有很大一笔美国国债，截至9月末已达5850亿美元，取代日本成为美国国债的海外最大持有国。这是公认的事实；并且，中国如果要减持美国国债，一定会对美国国债市场造成不可忽视的影响，直接造成美国国债价值下降，中国一样要遭受损失；反过来，如果中国继续持有，随著美国经济濒临衰退境地，这笔资产的价值难免跟著有所减少，这也是众所周知的事实；那麼，从旁观者的角度，你们认为中国应该怎麼做？

并且，这个问题指名要提给美国律师Todd B. Becker，而他其实不是经济学家或相关行业人士。但他的回答却很轻松，从常识说起：只要留意11月初的新闻，不难发现，美国正在向其他地区提供美元，首先是在10月底美联储与韩国、巴西、墨西哥和新加坡等国央行相继签署货币互换协议，使这四个国家可以获得美元，帮助缓解当地的流动性紧缩，这说明世界经济发展到今天，美元的地位已经变得不可取代，这是公认的事实；其次，也是更重要的一点，中美两国在许多领域已经如此紧密地联系在一起，如果现在中国打算改变投资美国国债的策略，不再购买，甚至减少持有，就要首先问自己两个问题，一是把这笔钱投到哪里会有更好的结果，二是如同提问者已经提到那样，如何面对由此而来的美国国债价值下降，中国由此产生的损失应该如何弥补。

因此，Becker律师总结说，作为两国决策者以外的旁观者，他的建议就是中国继续购买美国国债，而美国继续购买中国产品，这将对两国都有好处。

会后，Becker律师还提到之前一位律师在回答问题的时候从奶粉事件说到豆腐渣工程而只是为了批评中国没有把好产品安全关的例子，说自己不太认同现在继续花太多时间指出对方存在什麼问题。相反，他说，由於两国发展到今天，已经在许多领域形成紧密的联系，我中有你，你中有我，谁也不能缺少对方，这跟我们个人是不是愿意看到这个事实没有关系，它就是已经形成的事实，因此，他认为当务之急是加强合作，除了发现和指出问题，还要设法解决问题。

Answer 3

所谓的垃圾债券，应该是指信用等级极低的那些债券了，对于这种债券，建议除了不购买，还要按照损耗计算购买的资金。