什么情况下才会出现金融危机？

Question

金融危机的影响很大，为什么会出先？

Answer 1

金融危机指的是与金融相关的危机，也就是金融资产、金融市场或金融机构的危机，如股灾、金融机构倒闭等。上述的个案金融危机国内外时有发生。但根据不同的市场和国家，如果个案危机处理不及时、不好，很容易演变为系统性金融危机。这次美国引发的全球性金融危机就是一个再好不过的列子。次贷只是美国这棵金融大树上的一个分枝，它的断裂没有得到及时处理，导致整棵大树几乎全面倒塌，整棵大树的倒塌又导致全球性的金融灾难。 相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式。这个本来很自然的问题,却由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。这样一来，次级按揭贷款的还款风险就有潜在变成现实。在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，到了引发危机的程度。尽管有许多人在对危机的结束和好转做着各种预测，但是审慎来看，绝不能预言危机就这样结束了。它已经不是一起金融事件，因为它的传导方式是螺旋式地席卷：我们可以看到，美国房价的大幅下跌，让抵押贷款业蒙受了巨大亏损，参与次贷衍生品业务的华尔街金融巨头被拉下水，全球其他与之有金融交易的金融机构也无可幸免。美国金融市场的暴跌带来了全球几乎所有重要经济体的资本市场的大幅下挫，民众资产急剧缩水使得消费意愿也在急剧下降；消费意愿的下降带来国际原油和其他国际大宗商品价格的持续暴跌，反过来又影响着上市公司的业绩，导致股市继续下跌，民众资产的进一步缩水和消费意愿进一步降低。欧美国家经济不可避免面临衰退，以它们为主要贸易出口国的国家最终也被卷入。

Answer 2

此次危机导致的结果是“天大”的灾难，只有“天大”的错误才能导致“天大”的灾难，这也是客观规律。正如9月18日美国众议院议长南希佩洛西所说，这完全是人为的灾难，政府疏于管理，行动的太晚了，做的太少了。她的批评指责完全是对的，可惜同样是“太晚了”。水火不等人，更不用说，整个华尔街金融帝国大厦都要倒了。

“冰冻三尺，非一日之寒”。其实，多年来，美国许多的经济预测、判断、经济政策及经济价值评判标准都是错误的，但他们不但没有意识到，而且还得意洋洋。现在终于醒悟了，但还没有完全搞明白究竟什么地方出错了。其实美国几年前就已“破产了”，人均欠债之高，令明白的人不敢想像。

任何事物的出现或发生都有它的规律，一旦掌握它，你就知道事物是从哪里来，到哪里去。9.11之前，我告诉我所认识的所有美国人，纽约的世贸大楼是恐怖分子袭击的理想目标，他们觉得不可思议。世贸大楼和美国国防部遭到袭击是在我的意料之中，美国人的意料之外，但我万万没有想到，美国政府和军方竟没有任何防范措施，这简直是不可思议，不可原谅。1999年末——2000 年初，我通过国际大会和媒体等警告世人，网络泡沫将要破灭，纳斯达克将要暴跌。几年前，我告诉世人美国这棵金融大树将可能倒塌，并将央及全世界。我曾想尽各种办法，包括试图会晤美国总统，避免它的发生。

Answer 3

虚拟经济过快的膨胀，超过了实体经济的承载量。最后崩盘，导致了经济危机。

Answer 4

上一期跟大家讨论了经济周期与信贷周期是重合的这一明斯基著名理论，那么这一期就来说说信贷周期的内在脆弱性是如何导致金融危机的无可避免。首先，根据明斯基的理论，金融危机一定会周期性地爆发。为什么呢？