期权(option)，又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。期权与股票和债券一样，也是一种证券。同时它也是一种具有约束力的合约，具有严格限定的条款和特性。期权和期货作为衍生工具，都有风险管理、资产配置和价格发现等功能。但是相比期货等其他衍生工具，期权在风险管理、风险度量等方面又有其独特的功能和作用。
期权、期货、现货三者之间可以完全转化，比如期权可以合成期货（买入看涨卖出看跌合成多头期货，买入看跌卖出看涨合成空头期货），根据现货也可以算出一个理论期货价格，所以它们三者之间就可以互相比较了。当三个期货价格不一样时，理论上两两之间就可以互相套利了，期权与现货之间的套利我们一般称为转换套利与反转换套利，期货与现货之间的套利我们一般称为期现套利，期货与期权之间的套利我们一般称为期期套利。
期权合成期货：根据期权平价公式C + K e-rt= P+S及期货定价公式F=S ert，我们可以得出C-P=(F- K)e-rt，一般我们忽略利率，则期货价格F=K+C-P（无论合成多头期货还是空头期货都是这个公式），2016年12月9日50ETF收盘价2.413，12月50股指期货IH为2407.6，我们用12月行权价2.40合成期货价格F=2.4+0.0334-0.0252=2.4082。
三个期货价格明显不一样，是否有套利机会呢？
我们先看期现之间，期货低现货高，那应该买期货卖现货，但因为50ETF卖空不易，所以很难套；期权与现货之间，也是因为50ETF卖空不易，所以期权合成的期货价一直低于现货价，也不能套；期权与期货之间，期货可以卖空没有问题，但期权合成期货与期货之间相差不多，加上成本也套不出多少，更何况即使有机会也轮不到咱们个人投资者。
但是如果现在这个市场情况下你愿意持有或者已经持有50ETF，不如直接换成折价的更便宜的股指期货IH或者用期权合成期货，一样的东西，我们应该选择折价的，这是相对收益的概念。
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