筹资管理(下)试计算下列情况下的资本成本 (1)10年期债券,面值1000元,票面利率11%,发行成本为发行价格1125的5%,企业所得税率外33%; (2)增发普通股,该公司每股净资产的帐面价值为15元,上一年度行进股利为每股1.8元,
每股盈利在可预见的未来维持7%的
增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元,预计股票发行价格与股价一致,发行成本为发行收入的5%; (3)优先股:面值150元,现金股利为9%,发行成本为其当前价格175元的12%。解:(1)K=1000×11%×(1-33%)/[1125×(1-5%)]=6.9%(2)K=1.8/[27.5×(1-5%)]+7%=13.89%(3)K=150×9%/[175×(1-12%)]=8.77%2.某公司发行面值为一元的股票1000万股,筹资总额为6000万元,筹资费率为4%,已知第一年每股股利为0.4元,以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。解:普通股成本=0.4×1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.94%3.某公司发行期限为5年,面值为2000万元,利率为12%的债券2500万元,发行费率为4%,所得税率为33%,计算机该债券的资本成本。解:债券成本=2000×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.7%4.某企业有一投资项目,预计报酬率为35%,目前银行借款利率为12%,所得税率为40%,该项目须投资120万元。请问:如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标,应如何安排负债与自有资本的筹资数额。解:设负债资本为X万元,则(120×35%-12%X)(1-40%)/(120-X)=24%解得X=21.43万元 则自有资本为120-21.43=98.75万元5.假设某企业与银行签定了周转信贷协议,在该协议下,他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款,但必须按实际所借资金保留10%的补偿余额,如果该企业在此协议下,全年借款为40万元,那么借款的实际利率为多少?解:借款的实际利率=40×12%/[40×(1-10%)]=13.33%6.承上例,假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付0.5%的承诺费,那么实际利率为多少?解:实际利率=(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.17%7.假设某公司的资本来源包括以下两种形式:100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预期股利是每股0.10元,并且以后将以每股10%的速度增长。该普通股目前的市场价值是每股1.8元。面值为800000元的债券,该债券在三年后到期,每年年末要按面值的11%支付利息,三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元(面值100元)。 另设公司的所得税率是33%。该公司的
加权平均资本成本是多少?解:普通股成本=0.1/(1.8×100)+10%=10.06%债券成本=80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76%
加权平均成本=10.06%×180/(180+76)+7.76×76/(180+76)=9.37%8.某公司拟筹资2500万元,其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率外10%,所得税为33%,优先股500万元,年股息率7%,筹资费率3%;普通股1000万元,筹资费率为4%;第一年预期股利10%,以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。解:债券成本=1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84% 优先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%加权资金成本=6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%9.某企业目前拥有资本1000万元,其结构为:负债资本20%(年利息20万元),普通股权益资本80%(发行普通股10万股,每股面值80元)。现准备追加筹资400万元,有两种筹资方案可供选择:全部发行普通股。增发5万股,每股面值80元;全部筹措长期债务,利率为10%,利息为40万元。企业追加筹资后,
息税前利润预计为160万元,所得税率为33%要求:计算
每股收益无差别点及无差别点的每股收益,并确定企业的筹资方案。解:(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10 求得EBIT=140万元 无差别点的每股收益=(140-60)(1-33%)/10=5.36(万元) 由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元,所以,采用负债筹资比较有利。</SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN></SPAN>