上世纪80年代国外出现了一种新的债券,它是“零息”的,即没有息票,也不支付利息。实际上,投资者在购买这种债券时就已经得到了利息。零息债券的期限普遍较长,最多可到20年。它以低于面值的贴水方式发行,投资者在债券到期日可按债券的面值得到偿付。例如:一种20年期限的债券,其面值为20000美元,而它发行时的价格很可能只有6000美元。
在国外有经纪公司经营的特殊的零息债券,由经纪公司将息票和本金相互剥离之后进行独立发行。例如美林、皮尔斯和佛勒?史密斯经纪公司就创造了一种零息债券,这种债券由美国政府担保,其本金和息票相分离,以很大的折扣发行。某种零息债券还有10年到期,面值为100元,目前报价是61.39133元。如果想要保持该债券的收益率在接下来的3年内保持不变,即在还有9年、8年、7年的剩余到期年限的这种债券需要按照什么价格出售? 为了使拥有6年剩余期限的该债券的价格与两年前这道题首先是要计算该债券在现在的情况下的收益率是多少,即(100/61.39133)^(1/10)-1=5%。那么按现在的收益率5%情况下,即么剩余到期年限所对应的价格分别是:9年所对应的价格=100/(1+5%)^9=64.46089元8年所对应的价格=100/(1+5%)^8=67.68394元7年所对应的价格=100/(1+5%)^7=71.06813元按照8年所对应的价格计算剩余到期年限为6年的收益率=(100/67.68394)^(1/6)-1=6.72%也就是说收益率不得不上升1.72%(=6.72-5%)。
零息债券:不支付利息的债券