历次股灾观察，忽略技术因素的干扰，我们可以发现，中国股市历次股灾爆发的内在原因有以下三个方面因素：
一、市场见顶之前利好不断，市场的看多气氛以及投机泡沫达到空前高涨。
二、市场达到高位时国家“降温”政策不断释放。
三、市场交易资金放量到一定程度无力为继。
明显可以看出，中国股市的上涨周期受政策面的影响较大，然而政策一旦到了难以控制的局面，市场往往会惊慌失措！
以第一次股灾为例，1992年以前的股市投资者真正理解证券市场的并不多，大多数认为炒股就能赚钱，并无任何风险意识，更无很好的投资理念。
1992年5月18日到5月22日短短一周时间，上证股指上涨805点，是迄今为止最大的井喷行情，原因是什么？是在这一周传出了上证全面开放股价的消息，果然从5月21日开始上海市场不设涨跌幅限制，股民蜂拥而至。
1992年5月25日豫园商城(600655)股价超过万元，空前绝后！什么泡沫？这就是最好注解。面对这一意想不到的暴涨，上交所显然预估不足，态度急转直下，不断给市场降温，不仅公布了4大措施，而且新股发行呈几何级数增长，第一批7只，第二批34只，第三第四……，刚发完不几天就上市，一级市场短时间内吸走了数十亿资金，随着大批新股集中上市，大部分股民希望落袋为安，市场抛压短时间内空前加大，卖盘不断涌现，引发了中国股市的第一次崩盘！
纵观历次见顶行情也就是熊市的开始，其背景都是一个政策所造就的大牛市，政策带来牛市的同时也吹起了市场中的泡沫，当指数到达一定高度，资金面若不能有效支撑，政策面往往意识到问题的严重性，便采取的打压措施，此时无疑会加剧市场恐慌情绪，加大股指的下跌幅度。
以上内容就是我认为，中国股市历次股灾爆发的内在原因！
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