2009年下半年的宏观经济运行取决于市场自我修复与公共财力消耗的博弈，博弈加快负债扩张步伐。经济增长动力从制造业美元向资产重估下的财富效应转变，以虚补实趋势明显。
全年GDP增长率8%。中国经济在去库存与去产能中进行自我修复，贡献7%的增长率，政策进一步的刺激可以完成1%的增长率。2009年下半年宏观经济将是一个“非常7+1”的行情。
通货膨胀率0.5%。2-8月中国经济进入长达7个月的通货紧缩期，9月后物价开始变正，11月与12月将维持在2%的水平上，全年物价上涨率不超过0.5%。
世界经济结束金融恐慌进入可预期的衰退，金融危机已经转化为经济危机。出口在半年内还将持续同比下跌15%以上，外需回暖唯有等待。政府通过直接投资扩大了公共需求，通过补贴诱导与金融信贷条件改善，较好地激活了市场的需求。投资在三季度会保持30%以上的增速，财富效应保证以汽车与房地产为代表的消费将维持在15%左右的名义增长水平上。
经济虽然在稳步复苏，但是，增长的需求与消失的需求并不是匹配的。企业的利润虽然探底回升，但是并不尽如人意。公共财力的消耗在勉强维持，如果不完成投资的空中接力，财政赤字率将突破4%，直逼5%，系统性风险在逐步加大，经济面临踏空的风险。
政府必将进行持续的负债扩张，能够采取的要么是以毒攻毒，继续发债或者投放货币；要么是通过变革，通过放权让利来引导市场解决问题，但不会进行刮骨疗伤式的根本性变革。穷则思变，政策开始转型，以财政增收减支为轴线的变革确保了经济的负债扩张，加速了经济复苏的进程。
政府负债扩张的结果是经济的虚实分离，即实体经济的恢复速度远远赶不上资产价格的增长速度，中国正进入一个硬启动下的资产重估过程。在全球货币定量宽松的大背景下，国际资金的流动将会进一步推高中国的资产价格。地方政府强力化解财政危机的行为，也必然导致资源与资产价格的上涨。
投资主题将会有两条主线：市场自然复苏与变革红利。
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