在债券投资的世界里，息票率、到期收益率和当期收益率是三个重要的概念，它们之间错综复杂的相互关系往往引发投资者的疑惑。首先，我们来澄清一个常见的误解：并非所有溢价债券的息票率都大于到期收益率，更不必说当期收益率了。
息票率，如同债券的名片，是债券合约上固定的利息支付率，它保证了投资者每期收到的利息额度。尽管如此，当债券以溢价发行时，即债券价格高于其面值，投资者购买时付出的代价更高，这就意味着在持有期间，他们需要承受资本利得的损失。因此，即使息票率较高，由于资本利得的抵消，当期收益率（即实际投资收益）可能会超过息票率，但并不意味着到期收益率也同样高于息票率。
到期收益率，则是衡量投资者如果持有债券至到期日，所能获得的综合回报率，它受到市场利率变动的影响。当市场预期经济增长，利率可能上升，这将影响债券的定价，使到期收益率与市场利率保持一致。例如，如果投资者预期黄金需求增加导致资金利率上调，那么市场共识下的到期收益率可能会调整。
在现实中，利率并非由协商确定，而是由市场供求决定。以“16小船借条01”为例，这是一张2年期，票面利率为3%的债券，市场价格低于其面值，反映了市场对5.5%的利率需求。如果周阿姨预期利率上升，她会以高于债券面值的价格卖出，这样到期收益率将体现市场对债券的真正需求，高于该收益率的债券持有者可能不愿出售，反之则买家不愿购买。
投资者在交易中，倾向于直接报价到期收益率，而非价格，因为这更直观地反映了持有至到期的综合收益。当天市场对“16小船借条01”的报价显示，其到期收益率为5.5%。这意味着，即使债券的票面利率为3%，根据这个收益率，我们可以计算出实际的市场价格，反映出市场对债券价值的真实评估。
总结来说，息票率、到期收益率和当期收益率的比较并非一成不变，它们在溢价债券的定价和市场预期变动中动态变化，投资者需要深入理解这些概念，才能做出明智的投资决策。