第1个回答 2022-06-03
公司计划融资的时候，从财务角度，CFO就要考虑的融资方式和融资比例。常见的外部融资方式有：股权融资，债券融资，可转债等。
假设公司只有简单的股权和债权融资，则股权融资和债权融资的比较：
从上表可以看出，债券融资和股权融资各有各的优缺点，理论上，如果融资采用100%的债券融资，对公司节税是完美的方式，但是定期固定的利息支出，也会给公司带来现金流的压力，像一些零售业，现金流比较充裕，可以考虑多一些债权结构。相反，如果公司有现金流的压力，股权融资则更具优势。综上原因，我们不是需要债务成本最小，而是股权和债权融资的最优资本结构，这个最优结构就是融资的平均资本成本WACC。从会计角度，当WACC 最小时，才能实现公司价值的最大化。
WACC = Cost of debt (1-t) + cost of equity
cost of debt (负债成本) = D/V * Rd
假设一家公司的负债成本是10%，但是由于债权人享有每期固定的利息收入和破产时的优先求偿权，所以这就要求公司的股权成本或者股权的收益必须高于10%，才会有投资人的加入。换句话说，债权的融资成本要低于股权的融资成本。
那资本结构是如果对股价产生影响的呢？
EPS(每股收益) = 净利润/股本数量
采用债权融资，由于有利息的支出会导致净利润下降，但相对于股权融资来说，股本的数量也会减少，但因为债权的成本小于股权的成本，则带来净利润的减少数小于股本数量的减少，得出公司的EPS(每股收益会增加)，另外，发行债券也会给投资者一个利好的影响，说明公司的现金流稳健，需要扩大投资和生产规模，这就是为什么我们常常看到当一个公司发布债权融资的时候，它的股票价格会上涨。
股票的价格是对公司未来现金流的估值的折现，最常用的估值方式是DCF(自由现金折现，这里就不展开了)，若债务成本持续增加，折现率就增加，股票的价格就会下降了。这就意味着，债权融资会导致股票的先涨后降。
再来看看市盈率（P/E ratio）是怎么变化的?
市盈率=每股市价/每股盈余
上面提到债券融资会导致价格的上升，但股权成本高于负债成本，所以市盈率就会下降。增加债务的同时，公司的风险也会增加，风险增加也就是Beta系数增加，就又会导致股权融资成本的增加。作为一个公司的CFO，就需要完整的看待债权融资成本和股权融资成本，平衡好他们之前的关系，并且根据行业需求和现金流的情况寻求一个最优的资本结构。