根据 MM理论 ，由于负债具有税盾效应，所以公司应该尽可能地利用负债进行融资，极端的情况是公司应该 100%都是负债，因为这样才能最大化税盾收益。
但实际情况是，公司的负债并不是越多好，而要权衡利弊。所以理论上，存在一个负债水平使得公司的资本结构最优。
破产需要律师、会计审计师及资产评估等，非常昂贵
间接成本可能难以直度量，但却十分昂贵。
包括：
需要注意的是：
负债既可以带来 好处 —— 税盾收益 ，也可以带来 成本 —— 财务困境成本 。我们可以把它们放在一个统一的框架下，综合地考虑二者对于 企业资本结构 造成的影响。 我们把基于这一思想的资本结构理论叫做 权衡理论 ，也称它为 资本结构的静态理论（Static Theory）
基本逻辑 ： 公司经理人 会尽可能的从事那些能够 增加股东财富 的投资项目，引入债权人后，经理就有可能会采取那些 损害债权人利益 ，但却有于股东的投资决策。
代理成本 — 1.资产替代(Asset Substitution)
当公司身陷财务困境的时候，股东可以通过提高公司风险的方式获利，即使这样做会降低公司的价值。
代理成本 —**2. 投资不足(Under investment)/债务搁置 (Debt Overhang) **
在公司面临财务困境时，即使是一个很有吸引力的项目，经理人也没有动力去投资它。
代理收益 — 1. 股权集中
企业通过杠杆融资，不会造成股票上市所带来的 股权稀释现象 ，有利于股权的集中。
代理收益 — 2.减少无谓的投资
大企业经理人有做大企业的倾向，有时候会为了 扩张企业而用自由现金投资净现值为负的项目 。将债权人引入公司监管框架后，公司要为其负债支付利息并偿还本金，减少自由现金流，从而减少了无谓投资。
代理收益 — 3.增加承诺的可信度
对于不同企业，其负债成本和收益的边际效应会存在差异，企业最优负债水平也会不同。
解决方案：
彻底避免逆向选择造成的负面影响，最好就是使用 企业的自有资金 ，比如说 留存收益（Retained earnings）
优序融资：
自有资金>>债务融资（债券>>可转债）>>股权融资（优先股>> 普通股）
优序融资理论认为：
如果一个企业的杠杆水平很低，则只有以下两种可能：