已经确定了，农夫山泉在香港上市！
作为目前最赚钱的一瓶水，就在8月25日，农夫山泉开始正式招股，并于9月8日将以“9633”代码在港交所主板挂牌上市。
农夫山泉成立于1996年，主要生产包装水。
从1997 年的广告语“农夫山泉有点甜”，到2008年的“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，再到2017年“什么样的水源，孕育什么样的生命”。一直以来，农夫山泉塑造出 健康 化、天然化的品牌形象总是能够以比较温馨互动的洗脑广告使得其深入人心。
目前，农夫山泉早已经超越过去的娃哈哈、康师傅、怡宝这些大品牌成为我国包装饮用水及饮料的龙头企业，并在2016年至2019年间，还连续四年蝉联中国包装水冠军。
那么，农夫山泉这一瓶水究竟有多赚钱呢？
从招股文件可以看到，最近几年，农夫山泉的毛利率基本上保持在55%-60%的水平。如果与软饮料之一的啤酒对比，农夫山泉的毛利率居然可以高出国内主要啤酒企业毛利率约20%左右，并且基本接近高端啤酒的毛利率水平。
再直白来讲，一瓶成本价在6毛左右的农夫山泉，卖2块便可以赚得1.2块的毛利。目前能想到这么暴利的软饮料只有巴菲特每次股东大会的时候一直推崇的可口可乐。
既然如此赚钱，那么引申一下，包装水是不是门好生意？
可能在每个国家的每个市场特点不同，但在中国市场，这绝对是一门好生意。
为什么是个好生意？主要原因如下：
首先，包装水对于我国消费者而言，属于刚性需求，由于成年人每天需要摄入至少1500-2000ml的水，其中直接饮水就有约占50%，那么这就决定着其市场空间必然十分巨大。
有一个现象可以证明的是，国内包装水市场已经从过去2000年的不足100亿元已经快速增长至2019年的2017亿元。而且，在2015年的时候，包装水就超越了饮茶成为软饮料的最大品类。
其次，品牌、水源及 健康 属性使得包装水溢价非常明显。若从利润分布来看，一瓶零售价1.5元的瓶装水出厂价约为0.6元，但在品牌、水源及 健康 属性辅之渠道加价后，可以使得价格直飙2-3倍，显然，利润空间也是实在十分丰厚。
最后，包装水生意模式极其简单，包装水生意模式体现为原材料构成单一、生产工艺简单、保质期长，不会存在过多的成本。由于水不值钱，包装水的成本主要来自瓶身PET、包装材料加上制造费用及人工费，除去水外，其足足占到了整体成本约90%。
以市场上一瓶零售价2块的农夫山泉为例，其配料表中只标注“天然水”一项，水源类别为深层湖水，保质期可达到1-2年。而从大自然搬运过来的水，要变成了一瓶农夫山泉也很简单，生产流程只需经过“取水及检查、过滤、杀菌、罐装”简单工序便可。
此外，包装水能够这么赚钱其实还是进入壁垒导致的，极高的行业壁垒使得包装水企业数量一直以来寥寥无几。
包装水的进入壁垒主要体现在水源开采是否取得许可证的资格。
我国法律早已规定，直接从自然资源取用水资源的单位须申请领取许可证。例如，你要卖矿泉水就需要拥有好的水源，水源的勘查、开发和利用则必须取得国家的“采矿许可证”才行。而“采矿许可证”的取得其实并不容易，尤其近年来由于环保污染加剧，水源地数量正在减少，能够开发优势矿泉水的水源愈发稀缺。使得“采矿许可证”的拍卖价格变得非常昂贵。
据2014年5月的一则新闻报道，当时吉林省长白山脚下靖宇县白浆泉的矿泉水探矿权起初仅以5万元起拍，最终反而却以1.5亿天价成交，成为我国史上最贵的矿泉水探矿权。
既然包装水这么赚钱，那么包装水未来还有增长空间吗？
据统计，2019年，我国的包装水的人均消费量为31.1升，低于世界平均水平，而美国包装水的人均消费量为108.4升，是我国的3.5倍，韩国和日本的包装水人均消费量分别为58升、37.4升，是我国的1.9倍、1.2倍。
值得一提的是，美国由于地理环境因素导致水质更多偏向硬水，不能直接饮用，因此对包装水的消耗非常庞大，而日本因为很多地方，比如公园、 娱乐 场所都建直饮供水系统，所以在包装水人均消费量方面与我国差距并不大。
鉴于我国供水系统尚未未达到直饮标准，预计随着人均收入的提升，包装水人均消费量将介于韩国、日本和美国之间。包装水作为一种便携且价格合理的饮料，在未来会越来越受到消费者的青睐。
可以说，现在的包装水行业仍处在增量阶段。
包装水的生意经背后，其行业格局如何？
先从 历史 赘述。
国内包装水 历史 最早可以追溯至上世纪30年代的崂山矿泉水。崂山矿泉水在当时是首款包装水产品，在新中国成立后便收归国有，一直到80年代都是本土唯一包装水品牌。
1987年，国标GB8537-87《饮用天然矿泉水》出台是包装水行业的转折点。
接下来，包装水跟随时代浪潮，呈现几个不同阶段的发展。
1980-1990年中期，椰树、益力、五大连池等矿泉水厂相继成立，瓶装矿泉水出现扩产高峰，其中益力瓶装水全国市占率达到15%以上。
1995-2005年，国内家庭电视机普及，包装水进入大流通时代。
娃哈哈、康师傅、乐百氏、农夫山泉等进军瓶装纯净水市场，通过投放大量广告进行消费者教育，知名度进一步提升。市场主要形成娃哈哈、康师傅、乐百氏三大纯净水品牌，俗称“旧三强”，其中娃哈哈还是包装水的龙头。与此同时，外资品牌雀巢、冰露进入国内，达能于1996年与娃哈哈合资、1998年收购了益力。
2000年，农夫山泉宣布不再生产纯净水，而推出所谓的“天然水”，以低价策略引发一场跨“世纪水战”，与行业巨头娃哈哈和乐百氏悍然为敌。
不过，这个时候消费者也第一次认知了“天然水”的概念，开始更加关注日常饮用水的 健康 、天然和安全性。农夫山泉的市占率才得以快速提升，超越了乐百氏，仅次于娃哈哈和康师傅。
2004年，康师傅推出“矿物质水”概念，模仿农夫山泉发起“第二次水战”，一举取代娃哈哈成为包装水龙头。但是在2008年“水源门”事件受到 社会 关注，康师傅品牌不再，销量持续下滑。
2007年，又有怡宝在广东横空出世，嫁接华润资源全国腾飞，成为华南地区的领导品牌，同时开启全国化进程，制定了“西进、东扩、北伐”战略，在2009年怡宝包装水跻身市场第四。
2013年来定位“水中贵族”的景田百岁山剑走偏锋，主打中高端市场，市占率竟然提升明显。在2018年景田百岁山竟以10.1%的市场份额成功超越康师傅，挤进行业销量前三。
2014年，2元水时代来临，农夫山泉、怡宝取代康师傅、娃哈哈成为包装水行业领头羊。包装水市场演变成两超多强。
2015年，怡宝30周年之际，将品牌定位是升级到人文营销层面，宣传标语变为“心纯净，行至美”，并配合“百所图书馆”公益慈善项目等线下活动进行推广，搭建起与消费者沟通的桥梁，实现市场迅速扩张，当年包装水销售额超过百亿元，市场份额达到20.8%，首次超越农夫山泉。
不过，2015年后，农夫山泉通过“水源地布局+推新能力+品牌建设+渠道网络”使得市占率持续提升明显，开始与怡宝拉开越来越大的差距，至此，双寡头向单寡头农夫山泉格局演变。
但可以看到，从1980年出现到随后激荡40年间，包装水龙头在不断变迁。
目前，包装水六大巨头瓜分行业80%的份额，它们的市占率由高到低分别为农夫山泉（26.5%）、华润怡宝（21.3%）、百岁山（10.1%）、康师傅（9.9%）、冰露（7.4%）、娃哈哈（5.3%）。其中，农夫山泉、怡宝、百岁山组成包装水市场的“新三强”，CR3达到60%。
虽然包装水现在行业集中度高，但实际上行业格局并未稳定。原因主要是刚需影响和消费升级。
刚需影响意味着在当前人均消费量仍较低的情况下，还有极大的增长空间。而且，目前国内包装水主打的市场大多聚焦在中低端领域。难以做到像法国依云、巴黎水这些天然矿泉水定价均在10-15元/瓶之间，消费场景以家庭和高端商务活动为主。不过在未来，中产阶级崛起后随着对饮水 健康 关注度提升，中高端天然矿泉水也会受到欢迎。到时候，中、高端化趋势有可能使得当前的包装水市场格局再次发生改变。
（文章来源于：解析投资）